2025年伊始，汽車領(lǐng)域便掀起了一股赴港上市的熱潮，眾多車企與智能駕駛供應(yīng)商紛紛加快IPO步伐，意在借助香港資本市場的力量實現(xiàn)新發(fā)展。
從參與企業(yè)來看，這一赴港上市浪潮涵蓋了多個細分領(lǐng)域。據(jù)華汽研究院不完全統(tǒng)計，在傳統(tǒng)汽車企業(yè)陣營中，包括奇瑞、賽力斯、嵐圖、阿維塔等車企。
在智能駕駛領(lǐng)域，寧德時代、禾賽科技、寧波均勝電子、Momenta、博泰車聯(lián)網(wǎng)、魔視智能、賽目科技、小馬智行和文遠知行等企業(yè)也紛紛跟進，試圖借助香港資本市場的力量，實現(xiàn)技術(shù)的突破與業(yè)務(wù)的擴張。
值得關(guān)注的是，中國新能源汽車相關(guān)企業(yè)今年赴港融資熱情高漲。其中，電池巨頭寧德時代表現(xiàn)亮眼，于5月順利完成IPO，募資53億美元（約合人民幣378.70億元），成為2025年全球規(guī)模最大的IPO。
然而，汽車產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)扎堆赴港上市的現(xiàn)象引發(fā)廣泛關(guān)注。這一趨勢背后的核心驅(qū)動力究竟是什么？同時，企業(yè)赴港上市又呈現(xiàn)出哪些新的趨勢和特點？另外，對于那些“燒錢”的企業(yè)而言，盈利之路還有多遠？針對這些關(guān)鍵問題，華汽研究院邀請汽車行業(yè)智能駕駛投資的兩位投資人進行解讀。
車企港股上市潮
奇瑞汽車于9月25日正式登陸港交所，此次港股IPO全球發(fā)售2.97億股H股（綠鞋前），發(fā)行價格為30.75港元/股，募集資金總額約91.45億港元。據(jù)悉，資金將用于新車型研發(fā)、下一代汽車技術(shù)攻關(guān)、海外市場拓展及生產(chǎn)設(shè)施升級，進一步鞏固其全球化布局。
9月25日，賽力斯集團發(fā)布公告，其境外上市外資股（H股）發(fā)行及赴港上市申請獲中國證監(jiān)會備案，擬發(fā)行不超過3.31億股H股。10月13日，港交所網(wǎng)站披露，賽力斯已通過主板上市聆訊，聯(lián)席保薦人為中金公司與中國銀河國際證券。
10月27日，賽力斯開啟港股招股，招股期持續(xù)至10月31日，計劃于11月5日正式以“9927”為股票代碼在港交所主板掛牌。若后續(xù)流程順利，賽力斯將有望成為首家實現(xiàn)“A+H”兩地上市的豪華新能源車企。
10月2日，嵐圖汽車科技股份有限公司正式向香港聯(lián)合交易所遞交了以介紹方式上市的申請。據(jù)悉，長安汽車旗下的阿維塔也在緊鑼密鼓地籌備上市，未來汽車行業(yè)的資本格局或?qū)⒂瓉硇碌淖兓?/p>
智駕企業(yè)競相IPO
智能駕駛領(lǐng)域同樣動作頻頻。禾賽科技于2025年9月16日正式在香港交易所主板掛牌上市，成為首家實現(xiàn)“美股+港股”雙重主要上市的激光雷達企業(yè)。
寧波均勝電子股份有限公司同樣進展順利，10月19日已順利通過港交所主板上市聆訊，中金公司和瑞銀集團擔任聯(lián)席保薦人。其招股書顯示，IPO募資將主要用于汽車智能解決方案和前沿技術(shù)的研發(fā)與商業(yè)化、提升生產(chǎn)制造能力與成本效益、優(yōu)化供應(yīng)鏈管理、擴大海外業(yè)務(wù)市場占有率以及營運資金等，為公司的全球化布局與技術(shù)創(chuàng)新提供有力支持。
Momenta的IPO計劃也備受關(guān)注。據(jù)路透社9月26日報道，Momenta正考慮將IPO地點從紐約轉(zhuǎn)至香港，并已向部分投資者通報可能于2026年在香港上市的計劃，盡管該計劃尚處于早期階段且可能變動，但已顯示出其對港股市場的濃厚興趣。針對市場猜測，Momenta官方于同日回應(yīng)稱尚未確定任何IPO最終計劃。
博泰車聯(lián)網(wǎng)則于9月30日宣布登陸港交所，全球發(fā)售共發(fā)行1043.69萬股股份，募資凈額約9.19億港元。盡管其近年來營業(yè)收入持續(xù)增長，但凈利潤仍為虧損狀態(tài)，此次上市或有助于緩解資金壓力，推動業(yè)務(wù)進一步發(fā)展。
魔視智能于9月26日向港交所遞交招股書，目前，魔視智能已與奇瑞、長城、廣汽、上汽等9家主機廠合作，為92款車型提供智能駕駛方案，累計交付超330萬套系統(tǒng)。然而，其財務(wù)表現(xiàn)顯示持續(xù)虧損壓力：2022年至2025年上半年，營業(yè)收入雖從1.18億元增至1.89億元，但同期凈虧損分別達2.00億、2.28億、2.34億和1.11億元?？蛻艏卸扰噬?、賬款周期長等問題導致其“造血”能力不足，此次IPO募資或?qū)⒊蔀榫徑赓Y金壓力的關(guān)鍵。
此外，賽目科技已于1月15日成功登陸港股，上市首日股價上漲8.7%，市值達18.83億港元。小馬智行和文遠知行也已向證監(jiān)會提交募資計劃，港股市場正成為汽車產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)融資與價值重估的重要平臺。
硬幣的“正反面”
近日，華汽研究院特邀一位不愿具名的汽車行業(yè)智能駕駛投資專家，對此現(xiàn)象進行深度剖析。
這位投資人指出，上市環(huán)境是企業(yè)選擇赴港的重要因素。境內(nèi)科創(chuàng)板等板塊上市企業(yè)眾多，排隊現(xiàn)象嚴重，監(jiān)管層面也未必期望過多企業(yè)集中于境內(nèi)上市。而港股實行注冊制，審核流程相對簡便，對企業(yè)具有強大吸引力。尤其當下港股流動性良好，雖然境內(nèi)科創(chuàng)市值處于較高水平，對于絕大多數(shù)虧損的科技公司而言，若在境內(nèi)難以獲得科創(chuàng)板上市機會和窗口，赴港上市無疑是更優(yōu)之選。
國際形勢同樣對企業(yè)上市決策產(chǎn)生關(guān)鍵影響。特朗普政府時期出臺的一系列政策，使得外貿(mào)政策法規(guī)深受影響，如安世半導體的案例。在此背景下，企業(yè)赴美上市面臨諸多限制，國家層面也不支持涉及關(guān)鍵核心技術(shù)的科技企業(yè)赴美上市。相比之下，赴港上市更為便捷、敏感度低，企業(yè)相對無需過多考慮國際政治因素，能更市場化運作。
上述投資人進一步分析道，企業(yè)自身發(fā)展需求是推動赴港上市潮的內(nèi)在動力。一方面，部分智駕企業(yè)尚未盈利甚至處于虧損狀態(tài)，境內(nèi)對虧損企業(yè)上市有嚴格限制，僅芯片等部分行業(yè)有選擇式的嘗試空間。而在香港，企業(yè)能看到上市融資、提升流動性和估值的機遇。
另一方面，今年香港給予的估值提高，上市后企業(yè)估值有望上漲，這與過去流動性差、發(fā)行少的情況形成鮮明對比。此外，企業(yè)還面臨基金到期問題，若不進行合規(guī)上市，創(chuàng)始團隊需承擔回購責任。在中國，很多資本投資因回購條款的存在，實質(zhì)上更接近債務(wù)。所以即便上市后股價可能低于一級市場估值，企業(yè)也需在承諾協(xié)議到期前上市，以避免回購。
然而，企業(yè)扎堆赴港上市并非毫無挑戰(zhàn)與風險。上述投資人強調(diào)，當前中國車企若持續(xù)現(xiàn)有發(fā)展模式，虧損局面難以長久維持，出海成為必然選擇，畢竟海外競爭相對較小。而且，部分企業(yè)上市存在“圈錢”嫌疑，想趁股價高時多融資，甚至將外匯流轉(zhuǎn)至境外。但國家已出臺新方案，要求在香港上市的公司將融資所得外匯回國結(jié)匯，防止資金外流。
總體而言，汽車產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)扎堆赴港上市，主要看中港股市值也能接受、上市便捷、能滿足發(fā)展關(guān)鍵節(jié)點需求以及便于國際化發(fā)展等因素。但上市只是企業(yè)發(fā)展的第一步，要想實現(xiàn)盈利、可持續(xù)發(fā)展，企業(yè)還需在加大技術(shù)創(chuàng)新、提升核心競爭力等方面持續(xù)發(fā)力，以應(yīng)對激烈的市場競爭和各種潛在風險。
資本市場良性運轉(zhuǎn)賦能企業(yè)
面對2025年以來，中國汽車產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)赴港上市熱情高漲，資本市場活躍度大幅提升，大鉦資本投資人王曉時從投資人與企業(yè)兩大維度，深入闡釋了資本市場良性運轉(zhuǎn)對企業(yè)及中國經(jīng)濟的關(guān)鍵意義，有力表明資本市場的良性運轉(zhuǎn)，有助于企業(yè)的良性運轉(zhuǎn)，有助于中國經(jīng)濟的良性發(fā)展。
從投資人角度，一級市場投資旨在服務(wù)未上市企業(yè)，有明確投資周期，而上市或并購是主要退出途徑。投資行業(yè)順利運轉(zhuǎn)依賴退出機制，若無法退出，行業(yè)將停滯。項目長期無法退出，后續(xù)資金難募集，優(yōu)質(zhì)項目投資也受阻。所以，暢通的退出渠道對投資人至關(guān)重要，這是資本市場良性運轉(zhuǎn)保障投資環(huán)節(jié)正常流轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)。
對企業(yè)而言，尤其是高科技企業(yè)，發(fā)展對資金需求迫切。其成長路徑通常是前期持續(xù)虧損，投入大量資金用于研發(fā)，因研發(fā)人員及生產(chǎn)資料成本高昂。只有前期持續(xù)投入，建立技術(shù)壁壘與市場優(yōu)勢，才能實現(xiàn)收入和利潤快速增長。然而，一級市場資金體量有限，難以支撐高科技企業(yè)從虧損到盈利的轉(zhuǎn)變，此時二級市場基金的注入與承接就顯得尤為重要。二級市場上市不僅是企業(yè)獲取資金維持前期技術(shù)積累和市場拓展的關(guān)鍵，更是實現(xiàn)盈利、回報投資人的重要途徑。
回顧過去兩年，面對復雜的外部環(huán)境和經(jīng)濟周期性調(diào)整，資本市場經(jīng)歷了波動期。A股市場流動性與風險偏好下降，港股也面臨類似困境。市場愈發(fā)注重近期盈利能力，許多原本發(fā)展不錯的企業(yè)因缺乏資金支持而陷入困境。這充分凸顯了資本市場良性運轉(zhuǎn)對企業(yè)良性發(fā)展的重要性。對于有發(fā)展?jié)摿Φ形从钠髽I(yè)，上市途徑是支撐后續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵；對于行業(yè)巨頭，新上市可引入更多資金支持研發(fā)與業(yè)務(wù)拓展，實現(xiàn)更大更強的發(fā)展目標，同時提升市場流動性。
以智能駕駛領(lǐng)域頭部企業(yè)為例，它們在一級市場經(jīng)歷了多個投資周期，該融的資金基本到位。在資本市場良性運轉(zhuǎn)下，這些優(yōu)秀企業(yè)需要進入二級市場獲取更多資金以支撐長期發(fā)展。只要資本市場正常循環(huán)，大家愿意投資優(yōu)質(zhì)企業(yè)，投資人退出時實現(xiàn)價值創(chuàng)造，企業(yè)獲得發(fā)展資金，這對高科技企業(yè)投資和發(fā)展將起到積極推動作用。
從自動駕駛行業(yè)盈利預期看，美國Waymo已開展規(guī)?；療o人化運營，盈利路徑逐步清晰。中國本土智能駕駛企業(yè)雖與美國存在差異，但盈利同樣可期，且后續(xù)還可將技術(shù)進一步輸出到海外拓展市場。這表明，資本市場良性運轉(zhuǎn)能為企業(yè)盈利創(chuàng)造良好環(huán)境。
綜上所述，資本市場的良性運轉(zhuǎn)，無論是對企業(yè)獲取資金、進行技術(shù)積累與市場拓展，還是對中國經(jīng)濟的整體發(fā)展，都有著不可忽視的重要作用。只有保持資本市場健康、有序運行，才能為企業(yè)提供穩(wěn)定資金支持，推動企業(yè)不斷創(chuàng)新發(fā)展，進而促進中國經(jīng)濟的良性增長。